(相关资料图)

昊海生科(688366)

投资要点

业绩高速增长，半年报净利润同比增长153.41%至209.73%。根据公司发布2023年上半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.8亿元（+153.41%）至2.2亿元（+209.73%），同比增长1.09至1.49亿元。扣非归母净利润为1.62亿元（+204.57%）至2.02亿元（+279.77%）同期增长1.09至1.49亿元，业绩增速明显回升。2022上半年主要受到美国子公司AarenScientificInc.商誉及无形资产计提影响（-0.46亿元）以及上海子公司生产经营停滞等损失影响（-0.37亿元），2022年实现归母净利润0.71亿元。2023年公司销售恢复正常运营，眼科、医美两大主线经营情况良好。公司销售团队近年来不断扩大，2022年销售人员599人（+13.02%），同比增加69人；人均创收107.05万元/人（+14.63%），同比增长13.66万元/人，实现对业绩稳定保障。

核心医美眼科产品高速放量，产品定位清晰，玻尿酸新适应症开拓新市场。2023年公司加大产品销售力度，通过拓展新宣传渠道，开拓新兴市场，公司产品的销量、收入较上年同期有大幅提升。公司眼科产品线主要以白内障产品为主，常年占眼科收入50%以上，2023年有望进一步提升整体市场占有率。医美产品中玻尿酸产品的销售情况表现良好，持续保持国产注射玻璃酸领域龙头地位。产品线以第一代玻尿酸产品“海薇”，第二代玻尿酸产品“姣兰”，第三代玻尿酸产品“海魅”分别定位入门，中高端，高端医美市场。2023年2月“姣兰”增加唇部注射填充适应症，更好提升中高端医美市场销量。第四代有机交联玻尿酸产品已完成国内临床，目前处于注册申报阶段。

投资建议：公司以医美及眼科产品线作为市场核心竞争力，我们看好人工晶状体和角膜塑形镜等眼科产品进一步提升市占率，医美产品带来长期业绩增量。预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.21/5.28/6.45亿元，增速分别为133.1%/25.5%/22.2%，对应PE分别为37/30/24倍。考虑到公司疫情后加大宣传销售，上半年经营情况良好，首次覆盖，给予“买入”建议。

风险提示：原材料价格波动风险，销售不及预期风险。